110家上市房企财务状况恶化 开发商或普遍降价

高盛高华对110家A股房地产公司财务数据的季度监测分析显示，2014年一季度开发商负经营性现金流占总资产的比例已接近2011年一季度末的水平。而2011年一季度正是当年度房价“走软”的开始。与此伴随的是基金的撤出。据Wind统计，今年一季度公募基金从51家上市房企清仓。

财务数据反映出的情况并不乐观。

5月5日，高盛高华证券发布的报告称，110家A股房地产财务状况恶化，并将影响二季度房价。

高盛高华对110家A股房地产公司财务数据的季度监测分析显示，2014年一季度开发商负经营性现金流占总资产的比例已接近2011年一季度末的水平。而2011年一季度正是当年度房价“走软”的开始。

中信证券近日发布的报告也称：预计开发企业中悲观情绪开始占据上风。报告指出，2014年一季度地产上市企业经营性现金流入/流出大幅下降到了0.81，上市企业的有息负债率达到33.7%的历史新高。企业经营性现金流季度净额出现了历史以来最大的负值。

与此伴随的是基金的撤出。据Wind统计，今年一季度公募基金从51家上市房企清仓。

一叶知秋

对于房企来说，每年的一季度并不是销售旺季，虽然有季节因素的影响。但高盛高华发现，开发商净负债权益比由2012年四季度62%的低点持续上升。

到2014年一季度末，这一数值上升到平均86%，为2007年以来的最高水平。这表明开发商面临的财务压力加大。另一数据现金余额/短期债务之比显示为0.95倍，重返2008年下半年和2011 年四季度的水平，这两个时期都是2008年以来两轮房地产周期的收缩阶段。

高盛高华进一步指出，开发商一季度来自房地产销售的现金流入季环比下滑了35%，资本开支占房地产销售现金流的比例却从去年四季度的88%上升至117%，创下2010年一季度以来的四年最高水平，2010年一季度这一数值达到130%。

开发商的经营性净现金流显著恶化。一季度仅28%的开发商经营性净现金流为正。对比发现，这与2008年一季度的情况相当，当时27%的开发商公布了正经营性净现金流，为历史最低水平。

兴业证券的报告也显示，上市房地产企业一季度末有息负债率为33.2%，接近历史高位。行业净负债率由上季度末的78%大幅上升到93%，达到历史峰值。

从货币现金比例上看，2014年1季度末货币现金比例为10.9%，接近历史低位。2014年1季度负债率的大幅上升，叠加了销售回款的减弱和建安、土地款支出。

一些房企出现了季度性的亏损。其中荣丰控股(000668.SZ)由于2014年一季度销售收入大幅减少，业绩下滑幅度高达1259.63%，亏损额在1000万元至1400万元之间。包括宜华地产(000150.SZ)、深大通(000038.SZ)、万方发展(000638.SZ)在内的3家公司，业绩降幅也超过500%。而京投银泰(600683.SH)预计的亏损额达6600万元。嘉凯城(000918.SZ)，一季度净利润亏损15732.94万元，净利润增长率为-247.47%。

一些公司的亏损是由于一季度达到结算条件的项目较少所导致。其中固然有个体经营的原因，也从另外一个层面反映出市场的低迷。

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