王健林首详解轻资产化 称万达5年后将没有重资产

“中国房地产已经走到供需平衡的拐点，躺着挣钱的高利润时代已经过去。”万达集团董事长王健林4月15日在深交所演讲时表示，因为中国没有支持长期不动产投资的金融产品，所以万达只能以“售”养“租”。虽然重资产模式还能发展，但难度在加大，要快速扩大规模，就要转型轻资产，去房地产化。

“我们定了一个目标，5年内把万达拥有的规划为7000万平方米的销售物业消化掉，可能5年以后，万达广场将没有重资产项目了。”王健林表示，这意味着5年内万达商业地产将去房地产化，转型为一家商业投资服务企业，类似于酒店管理公司，完全轻资产化。

“生意做得最牛的是拿别人的钱做自己的事”，王健林直言，万达要在5年之内做到足够大，彻底排斥掉竞争对手，万达要挖更宽更深的护城河。

值得注意的是，有接近万达人士向《证券日报》记者表示，王健林一直对万达商业的股价表现不甚满意，此时首次对外剖析万达轻资产化战略目标，也有提振股价之意。

“做轻资产为加快发展步伐”

“重资产模式虽然还能发展，但难度在加大。要快速扩大规模，就要转型轻资产。”王健林如是表示。

事实上，今年1月份万达已经迈出了轻资产化的一步，与4家投资机构合作，4家投资机构拟出资240亿元用于投资20座万达广场，万达商业只负责建设和管理。但按照王健林的目标设计，这只是万达轻资产化的开始，“做轻资产是为了加快发展步伐”。

“今年底万达开业的广场将达到135个，规模全球第一，足够大。”但王健林认为，“对于有近14亿人口的中国消费市场来说，我们的规模还是太小，要扩大竞争优势，必须做得更大。”

不过，从扩张规模角度出发，万达落地的项目并未全力集中于房价租金高的一、二线城市，反而大有发展中小城市之意，这一度让业内分析师表示不解。

“这是对不动产理解不深，不动产最核心的指标不是房价和单位平方米租金的高低，而是租金回报比。从租金回报比看，一、二线城市项目甚至可能不如三、四线城市项目，因为一、二线城市项目地价更贵、投资更大。”王健林称，重资产主要看房价，销售利润高才能投资，轻资产因为是纯投资不销售，不需关心房价，只要城区人口够多，租金回报比合适就可以做。仅从万达院线的收入数据分析，70%以上的增长来自三、四线城市，而且投资回报率并不低于大城市，这是万达发展的好机会。

除此之外，王健林也从财务角度算了一笔账。他表示，从财务上看，轻资产回报也很好，两个轻资产店的管理收入总利润也相当于一个重资产店。假设一个标准的轻资产店每年租金可以达到1亿元，两个店就是每年2亿元租金，万达可以分到7000万元租金。一个标准的重资产店平均也是1亿元租金，扣除管理成本，再扣掉税，财务利润两者收入基本相当。

值得注意的是，在王健林的轻资产化战略中，他更看重万达商业轻资产化后产生的边际效应。其表示，拿深交所上市的万达院线来说，它的影城多数开在万达广场里，万达商业地产发展速度快，院线发展速度就快。万达广场数量扩大，还能为万达做O2O、互联网金融等带来更多资源。

5年后将没有重资产

在王健林的转型目标中，万达5年后可能不再有重资产，完全轻资产化。

他表示，万达的轻资产有两个战略目标：一是2020年开业400个至500个万达广场；二是2020年万达商业地产净利润的三分之二要来自租赁收入。

王健林称，原来重资产模式我们给自己定的目标是到2020年开业240个至250个广场，现在数量将近翻番。“万达到2025年争取开业1000个万达广场。大家可能不太敢相信，5年以后万达一年能开业100个万达广场？以万达现在特别是5年后的执行力，完全可以做到，不信大家五年后看，我今天的话是否成为现实。”

从近期目标来看，2016年万达计划开业50个万达广场，其中超过20个是轻资产。2017年以后，万达将保持每年至少开业50个万达广场的速度，其中40个以上是轻资产。

而对于去房地产化方面，王健林称，如果一个公司净利润的三分之二来自于房地产之外，这个公司就不能再叫房地产公司，所以我们也有打算，将来万达商业地产股份有限公司可能去掉“地产”二字，变成万达商业投资公司或商业投资管理公司，去房地产化，也将实现万达商业地产的全面转型。

“建立轻资产融资渠道”

不得不提的是，若今年26个万达广场如期开业，届时万达持有物业面积将超过2500万平方米。此外，万达现在有9000多万平方米的土地储备，其中规划为持有物业的面积多达2000多万平方米。对于这样一家庞大的商业地产公司，在5年间完成完全轻资产化的转型，压力不可谓不大，尤其引入的资金从哪里来？

“万达商业地产转向轻资产，不是大家想象的那样忽然华丽转身，而是一步步做出来的，从建造的成本标准模块、交钥匙工程、信息化的商业管理到建立融资管道，已经折腾了一年多。”王健林称。

而关于万达做轻资产的资金从哪里来，王健林表示，一是外部管道，二是建立内部融资管道。

王健林透露，从外部管道来看，包括基金、保险等机构投资者，现在已签订有约束力的项目25个，如果万达需要，很快就可以签百个以上的项目。

而在内部融资渠道的建设上，万达成立了自己的电子商务公司，收购了快钱支付公司，这两家公司都在做全新的理财产品，下个月就会推出来，采用众筹方式为万达广场轻资产融资。

目前来看，万达的理财产品真正投向实体，能产生真实回报。“我们计划每年给投资者6%左右的现金回报，5年或7年把万达广场处置，将收益分给投资者。”

王健林为万达广场的退出主要设置了两种方式，资本化或卖掉。他表示，中国正在试点REITS，目前好几个城市在试点，万达这个理财产品就是准REITS。即使届时不做REITS，5年后广场成熟了，租金比较高了，也能卖个好价钱，出售获得的收益加上前期每年的现金收益，预期年化收益至少可以达到百分之十几。

“如果投资者急着用钱，中途想退出，我们也已跟两个金融改革试验区谈好，设立一个权证交易平台，也找了做市商。买我们的理财产品，一个月以后就可以交易，让它具有流动性。而且万达电商、快钱还和投资者约定，在处置广场时获取一定收益，这样万达金融电商公司也能获得盈利。万达的理财产品如果推行成功，就能解决轻资产项目的投资，也许就不用依赖外部投资者了。”

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